事件
   
公司于7月14日晚间公告,为加快公司在新能源领域的布局,进一步拓展以氢能源为核心的新能源技术解决方案和市场空间,拟设立全资子公司上海雪人氢能源技术有限公司,注册资本1亿元。
   
点评
   
设立全资子公司,从事氢燃料电池空气循环系统及动力系统等业务。公司将要设立的氢能源技术子公司主要业务为:氢燃料电池空气循环系统及其各零部件,氢燃料电池动力系统,制氢、储氢、加氢及氢能相关动力和储能系统等。借助OPCON拥有的燃料电池空气循环系统核心技术和品牌优势,设立全资子公司后可加快在燃料电池及氢能源相关领域的布局,挖掘燃料电池市场潜在市场空间。
   
收购压缩机鼻祖OPCON核心子公司,掌握燃料电池压缩机相关技术。公司持有双螺杆形式燃料电池压缩机的开发者OPCON公司17.01%股权,目前已开发12个型号的燃料电池系统,为加拿大Ballard以及克莱斯勒、奔驰、通用、沃尔沃等众多汽车生产商提供过燃料电池系统。去年10月公司参与的并购基金上海兴雪康投资合伙企业以4亿瑞典克朗(约3亿人民币)对价完成了对OPCON公司两大核心子公司SRM和OES100%股权的收购,此两家公司拥有OPCONAUTOROTOR燃料电池压缩机及其系统的相关技术、品牌及研发团队。
   
燃料电池汽车是新能源汽车主要发展方向之一,政策补贴与车企推动促进行业成长。国家发改委、能源局印发《能源技术革命创新行动计划(2016-2030)》,重点部署了氢能与燃料电池技术创新等15项任务;补贴方面,国家对氢燃料电池汽车的补助不退坡,个别车型还有所提高。全球主要汽车制造商都致力于在2015-2017年生产商业化的燃料电池汽车,未来三年有望出现燃料电池汽车集中上市推广的情况。政策扶持叠加车型推动,燃料电池汽车产业正在逐步成长。
   
盈利预测
   
我们预测2016-2018公司营业收入11.85/15.38/18.65亿元,分别同比增长85%/30%/21%;归母净利润87/122/167百万元,分别同比增长422%/41%/37%;EPS分别为0.14/0.20/0.28元;PE分别为96/68/50倍。
   
投资建议
   
我们认为公司已经通过OPCON掌握了燃料电池压缩机核心技术,此次设立全资子公司布局燃料电池空气循环系统及动力系统,挖掘燃料电池产业链潜在市场,成长空间得到扩展;另外,公司员工持股计划和增发收购的完成有助业绩的释放。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价16元。
   
风险提示
   
燃料电池新业务拓展风险。